Venta de acciones y acuerdos de compraventa: qué revisar

¿Tienes razón?

La validez y eficacia de una compraventa de acciones depende de tres bloques: las representaciones y garantías, las condiciones de cierre y la protección frente a pasivos ocultos. Representaciones y garantías: el vendedor debe declarar la titularidad de las acciones, la ausencia de cargas o gravámenes, y la veracidad de la información financiera. El comprador exige estas garantías para poder reclamar si aparecen contingencias posteriores. Condiciones de cierre: muchas operaciones se sujetan a condiciones suspensivas (aprobaciones regulatorias, ausencia de cambios materiales adversos, autorización de terceros). Si no se cumplen, la operación puede no consumarse y hay que prever qué ocurre con los gastos incurridos. Protección frente a pasivos ocultos: el contrato debe incluir mecanismos para tratar pasivos no revelados (indemnizaciones, retenes de precio, pólizas de seguro o avales bancarios).

Además, hay que revisar la forma del pago, las cláusulas de ajuste de precio, las garantías sobre la titularidad y cualquier pacto de no competencia o acuerdos de permanencia de directivos. En sociedades cotizadas y en ciertos sectores regulados hay obligaciones adicionales de información y de cumplimiento que condicionan la operación.

Cómo se soluciona

1. Solicita y analiza el due diligence. El comprador pide un due diligence que cubra contabilidad, fiscalidad, laboral, contratos relevantes, litigios y cumplimiento normativo. Revisa los puntos críticos y pide aclaraciones o documentación complementaria.
2. Define las representaciones y garantías. Señala exactamente qué declara el vendedor: titularidad, ausencia de gravámenes, veracidad de cuentas, cumplimiento normativo y ausencia de litigios relevantes. Aclara el alcance temporal de cada declaración.
3. Negocia mecanismos de protección del comprador. Establece indemnizaciones por pasivos ocultos, límites de responsabilidad, topes y exclusiones. Valora retener parte del precio en una cuenta de garantía o asegurar la operación con un aval o póliza de seguro de caución o de título.
4. Fija condiciones suspensivas y el procedimiento de cumplimiento. Enumera las autorizaciones necesarias, quién las solicita y qué pasa si no se obtienen. Prevé pasos de cierre, entregas de documentaciones y firma de la escritura o documento de transmisión.
5. Regula el ajuste de precio y la liberación de retenciones. Si hay posibles pasivos o diferencias contables, pacta fórmulas de ajuste y el calendario para liberar retenciones tras un periodo de comprobación.
6. Prepara cláusulas de resolución de conflictos y competencia. Incluye jurisdicción aplicable, mediación o arbitraje si así se desea, y cláusulas de no competencia o de permanencia de directivos si es relevante.
7. Realiza la inscripción y comunicación a la sociedad. Asegura que la transmisión se inscriba y que se comunique a la sociedad para actualizar los libros de accionistas y aplicar estatutos o pactos existentes.

Lo que puedes hacer sin abogado: pedir la información básica y revisar cláusulas comerciales. Es recomendable contar con abogado especialista en fusiones y adquisiciones para redactar las garantías, negociar indemnizaciones y prever mecanismos de cierre y contención de riesgos.

Qué puede pasar

1) Operación cerrada y efectiva. Con due diligence completo, garantías y financiación cerrada, la venta se ejecuta y las partes reciben y pagan según lo acordado. Es la solución ideal cuando la documentación y la solvencia están claras.

2) Acuerdo con ajustes. Tras el due diligence pueden surgir reservas que exijan reducir el precio, retener parte del importe o introducir garantías adicionales. Pactar ajustes suele ser más práctico que romper la operación.

3) Resolución litigiosa. Si aparece un pasivo oculto y no hay acuerdo sobre indemnización, puede acudirse a la vía judicial o arbitral. El resultado dependerá de las pruebas y de las cláusulas contractuales; y si el vendedor no tiene capacidad patrimonial para responder, una sentencia favorable puede no traducirse en cobro efectivo.

Y si ganas, ¿cobras? Las sentencias favorables contra un vendedor insolvente no siempre permiten el cobro; por eso se suelen negociar mecanismos de garantía (retenciones, avales, seguros) para hacer efectiva la protección.

Errores que arruinan el caso

• No hacer un due diligence completo ni contrastar la información clave.
• Aceptar representaciones genéricas sin límites temporales ni alcance claro.
• No pactar mecanismos de retención o garantía del precio frente a pasivos ocultos.
• Ignorar la necesidad de autorizaciones regulatorias o contractuales de terceros.
• No prever procedimientos claros de cierre y condiciones suspensivas que protejan a las partes.