Quiero hacer una ampliación de capital y no sé riesgos

¿Tienes razón?

Hacer una ampliación de capital es una herramienta legítima para captar recursos, y puede ser acertada si el dinero se usa para crecer y la valoración es razonable. Lo que determina si debes avanzar son cuatro cuestiones: la valoración que se emplea para emitir nuevas participaciones, las condiciones de suscripción (quién suscribe y con qué derechos adicionales), la existencia de derechos de suscripción preferente y la protección de minoritarios frente a diluciones y cambios de control.

Si la ampliación se hace sin respetar el derecho de suscripción preferente de los socios o si las nuevas participaciones llevan derechos especiales que cambian el equilibrio de poder, tienes motivos para revisar o impugnar la operación. Igualmente, si el uso previsto de los fondos no está documentado o el inversor exige cláusulas que limitan la gestión ordinaria sin contraprestación, el riesgo aumenta.

Cómo se soluciona

1. Pide la documentación completa del proyecto. Exige el plan de negocio que justifica la ampliación, el cálculo de la valoración, el folleto o resumen para inversores y el proyecto de escritura de ampliación y estatutos modificados. Guarda copias de todo.

1. Comprueba derechos de suscripción preferente. Revisa si los socios tienen prioridad para suscribir y qué plazos y condiciones se aplican. Si se pretende excluir ese derecho, solicita una explicación por escrito y documenta las razones y las contraprestaciones ofrecidas.

1. Analiza la valoración y la dilución. Pide cómo se ha calculado la valoración pre y post emisión y solicita simulaciones de impacto sobre tu porcentaje y sobre el control. Si la valoración te parece baja, negocia precio o mecanismos que protejan tu participación futura, como derechos anti-dilución u opciones.

1. Revisa los derechos ligados a las nuevas participaciones. Determina si las nuevas participaciones tendrán veto, preferencia en nombramientos o derechos económicos preferentes. Es habitual que inversores pidan ciertas garantías, pero deben estar proporcionadas y reflejadas en el contrato.

1. Asegura garantías y mecanismos de salida. Pide cláusulas que regulen garantes, compromisos de permanencia, tag-along o drag-along si procede, y mecanismos para la resolución de conflictos. Un pacto de socios paralelo suele recoger muchas de estas garantías.

1. Negocia protecciones para minoritarios. Si eres minoritario, reclama información periódica, derechos de veto sobre decisiones estratégicas y mecanismos de valoración para futuras rondas. Un abogado te ayudará a plasmar esas medidas en estatutos o pacto de socios.

Qué puedes hacer tú y qué necesita abogado o asesor: recopilar y revisar la documentación preliminar lo puedes iniciar tú. Necesitarás abogado y asesor financiero para negociar la valoración, redactar cláusulas que protejan derechos y calcular el impacto económico y fiscal. Si la ampliación implica aportaciones no dinerarias, un perito será útil.

Qué puede pasar

1) La ampliación se cierra con condiciones equilibradas. Si la valoración y las protecciones son aceptables, se firma y se inyecta capital, lo que permite crecimiento y suele reforzar la posición de la compañía.

2) Negociación con compensaciones. Si la valoración es baja, puedes aceptar a cambio de derechos adicionales, preferencia en futuros aumentos o cláusulas que limiten la entrada de control externo. A veces un menor porcentaje con protecciones vale más que mayor porcentaje sin ellas.

3) El acuerdo no se firma o deriva en disputa. Si la ampliación se ejecuta con exclusiones indebidas del derecho de suscripción o con cláusulas leoninas, los socios pueden impugnar. Si impugnas y pierdes, hay riesgo de costas; si ganas, la anulación puede restituir la situación pero la ejecución económica dependerá de recursos existentes.

Y si ganas, ¿cobro? Ganar una impugnación puede devolver el estado anterior, pero recuperar una valoración justa o ganancias depende de que haya fondos o garantías. Por eso negociar garantías o retenciones sobre el precio suele ser práctico.

Errores que arruinan el caso

• Aceptar exclusiones del derecho de suscripción sin compensación escrita.
• No pedir simulaciones de dilución y cómo afectan a control y valor futuro.
• Firmar pactos que entregan vetos o puestos de dirección sin contraprestación.
• No verificar la procedencia y uso del dinero comprometido por los inversores.