Los instrumentos como el SAFE y la nota convertible son formas de inversión que evitan valorar la empresa en la ronda inicial; lo definitivo es su diseño contractual: qué derechos otorgan, cómo convierten en acciones y qué condiciones de protección incluyen. El primer paso es revisar las cláusulas de conversión, la preferencia de inversionista y los derechos de control antes de aceptar cualquier aporte.
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Que usted pueda usar un SAFE o una nota convertible depende de cómo quiera posponer la valuación y de la fiscalidad y régimen societario en Colombia. Las cuestiones determinantes son: cómo se convoca la conversión en la futura ronda (mecanismo de conversión), si hay tope o descuento en la conversión, la naturaleza de las obligaciones (deuda versus instrumento de capital) y qué derechos accede el inversor mientras no se convierte (intereses, voto, veto). También importa si su sociedad es una sociedad por acciones y está preparada para emitir nuevas acciones o crear una categoría preferente. La diferencia práctica entre los instrumentos es la seguridad jurídica: las notas convertibles parten de una obligación que puede ser exigible si no se convierte; los SAFEs suelen estructurarse como derechos a recibir acciones en el futuro sin constituir deuda clara. En Colombia hay que cuidar la interpretación fiscal y societaria: etiquetar mal un instrumento puede generar obligaciones tributarias o exigencias de registro.
En qué puede avanzar usted sin abogado: preparar un term sheet y detectar cláusulas problemáticas. Cuándo necesitar abogado: negociar cap tables complejas, litigar sobre la conversión o cuando haya riesgo de reclasificación fiscal.
1) Se arregla con un acuerdo formal: la mayoría de las rondas se cierran firmando el instrumento y ajustando estatutos y pactos de socios. Eso permite que la empresa siga operando con acceso a financiación sin valorar hoy la participación.
2) Acuerdo con modificaciones o conciliación entre socios: puede que haya negociaciones posteriores para ajustar techo o descuento antes de la conversión. Un acuerdo puede mejorar la gobernanza y establecer pasos claros para la futura emisión de acciones.
3) Conflicto judicial: si el instrumento se clasifica como deuda y el inversionista exige pago o si hay disputas sobre cálculo de conversión, la vía judicial puede dirimir la naturaleza del instrumento y el derecho a conversión. Si pierde la startup, puede afrontar carga económica o cambios forzados en su propiedad. Si la startup gana, la resolución puede confirmar la estrategia de financiación, pero la litigiosidad consume recursos y puede espantar inversores.
Y si gana, ¿cobro? En caso de conflicto sobre pago, la sentencia que reconozca una deuda permite intentar cobro; pero si la contraparte no tiene liquidez, la sentencia puede quedar como un título ejecutivo difícil de cobrar sin medidas cautelares solicitadas en su momento.
Si la ronda implica cambios en estatutos o la creación de acciones preferentes, conviene un abogado para redactar la conversión y proteger su cap table. Si el inversor ofrece sólo un term sheet o fondos condicionados a reuniones futuras, puede avanzar sin abogado; pero cuando aparezcan ofertas de compra de participación o cláusulas de veto, pida asesoría. Si califica para justicia gratuita, puede solicitar apoyo en la redacción y negociación.
Otros problemas frecuentes en startups
La nota convertible suele constituir una obligación que puede devengar intereses y tener exigibilidad; el SAFE se plantea como derecho a recibir acciones en el futuro. La diferencia práctica está en la clasificación contable y en el riesgo de que la nota sea exigible como deuda.
Sí. Descuento y techo son elementos negociables que definen cómo se calcula la participación futura. Es crucial que estén escritos y que ambas partes entiendan la fórmula de cálculo.
Entonces habrá que reformar estatutos y, probablemente, convocar a accionistas; sin esos cambios, la conversión puede no ser viable. Negocie plazos y compromisos para llevar a cabo esas reformas.
La calificación del instrumento como pasivo o patrimonio tiene efectos fiscales y contables. Debe pedir asesoría fiscal para evitar impactos inesperados en declaraciones y cargas tributarias.
No acepte vetos amplios o delegación de decisiones clave por un instrumento que todavía no es capital. Negocie límites temporales y obligaciones de reporte proporcionadas.
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