Un token puede ser o no un valor financiero según sus características: si promete retorno económico, derechos sobre ganancias o participación en la gestión, es más probable que se considere un valor. Lo que importa es el diseño, la expectativa que creas en los compradores y cómo lo ofreces. Primer paso: documentar la utilidad real del token y evitar promesas de inversión; luego consulta con asesoría para evaluar la necesidad de registro o prospecto ante la autoridad competente.
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Determinar si un token es un valor financiero exige examinar cuatro elementos. Primero, la expectativa de retorno: si el token se presenta como una forma de invertir con expectativa de ganancias derivadas del esfuerzo de terceros (por ejemplo, promesas de reparto de beneficios o revalorización ligada a la gestión de una entidad), se parece a un valor. Segundo, los derechos que confiere: tokens que otorgan participación en utilidades, gobernanza con poder real sobre la gestión o derechos económicos replican características de títulos valor. Tercero, el marketing y la estructura de la oferta: campañas que incentivan compra por revalorización futura o la existencia de programas de recompra pueden atraer el interés regulatorio. Cuarto, la intermediación y oferta pública: si se comercializa a público amplio sin filtros, hay más probabilidad de considerarlo sujeto a regulación de valores.
En Perú, como en muchas jurisdicciones, las autoridades regulatorias observan la sustancia sobre la forma. Un token etiquetado como “utilitario” pero que funciona como una promesa de rendimiento puede ser tratado como un valor. También importa si se realizan rondas de financiación dirigidas a inversores no profesionales.
Qué puedes hacer hoy sin abogado: revisar el diseño funcional del token y eliminar cualquier mecanismo que prometa retornos. Qué necesitas con abogado: evaluación regulatoria específica, redacción de disclaimers y estructuración de la oferta para minimizar riesgo de reclasificación.
1) Se arregla con ajustes al proyecto. La autoridad o los compradores pueden negociar la corrección de la oferta, modificación de funciones y compensaciones, evitando sanciones formales.
2) Acuerdo o sanción administrativa. Si la autoridad concluye que el token es un valor y la oferta no cumplió requisitos, puede imponer medidas correctivas, multas y obligar a regularizar la oferta mediante prospectos o restricciones a la comercialización.
3) Litigio civil por información engañosa. Compradores que aleguen haber sido inducidos a adquirir tokens por promesas de revalorización pueden demandar por daños y perjuicios. Si pierdes, podrías asumir indemnizaciones y costas judiciales. Y si ganas, cobrar depende de la solvencia del demandado.
Si ganas, ¿cobro? Una sentencia favorable permite reparación, pero la posibilidad de ejecutar la sentencia depende de los activos disponibles.
Necesitas abogado si tu token tiene características económicas (derechos a utilidades, recompra, rendimiento) o si piensas ofertarlo al público. La asesoría te ayuda a diseñar la emisión, redactar documentación y evaluar si debes registrarla ante la autoridad competente. Si la emisión es pequeña y solo para usuarios de la plataforma con uso utilitario claro, la asesoría puede ser más limitada, pero sigue recomendada.
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Un token utilitario da acceso a un servicio o producto y su valor depende del uso dentro del ecosistema; un valor financiero ofrece expectativa de retorno económico ligado al esfuerzo de terceros o a la participación en ganancias. La evaluación considera la función real y la expectativa creada.
Un whitepaper honesto y claro ayuda, pero no es garantía. Lo que importa es la práctica: cómo funciona el token, la estructura de incentivos y la comunicación al mercado. El documento debe reflejar la realidad operativa.
Limitar la oferta a inversores acreditados reduce algunos riesgos, pero no elimina la posibilidad de reclasificación si el token cumple características de valor. Además, debes documentar la idoneidad y aplicar controles adecuados.
Si un token se lista en exchanges y se negocia ampliamente, eso puede aumentar la percepción de que es un instrumento de inversión. La facilidad de salida y la promoción en mercados secundarios influyen en el análisis regulator.
Podrías recibir requerimientos para regularizar la oferta, imponer sanciones administrativas o exigir medidas correctivas. También podrías enfrentar reclamaciones civiles de compradores. La mejor defensa es la prevención y la corrección temprana.
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