Contratos de inversión: SAFE y convertible note en España

¿Tienes razón?

Si estás valorando firmar un SAFE o una convertible note, lo que determina si es buena idea son varias cosas. Primero: la claridad del mecanismo de conversión; necesitas saber cuándo y cómo se convierten los montos en acciones. Segundo: los efectos sobre tu participación: una conversión puede diluir a los fundadores si la valoración tope o el descuento no son favorables. Tercero: derechos asociados: algunas notas imparten derechos de preferencia o plaza en el directorio tras conversión. Cuarto: tratamiento fiscal y contable; aunque la normativa peruana no encuadra estos contratos de forma única, la tributación puede variar según su calificación como deuda o patrimonio a efectos fiscales.

El nombre (SAFE, convertible note) no impone soluciones automáticas. Un SAFE que parezca simple puede incluir cláusulas que perjudican a los fundadores; una nota convertible con interés puede ser más atractiva para inversores que buscan seguridad. Valora la solvencia del inversor y la intención: si el inversor es estratégico puede exigir derechos que afecten la gestión.

Cómo se soluciona

1. Entiende las cláusulas clave antes de firmar. Lee y haz explicarte: mecanismo de conversión, valoración tope, descuento, capitalización máxima, tratamiento en fusiones o ventas, derechos preferentes y cláusulas de antidilución. Solicita que se definan de manera precisa.

1. Pide cláusulas de protección para la empresa. Negocia límites a la entrada de nuevos instrumentos que conviertan por debajo de ciertas condiciones, define cómo se calcula la capitalización y exige transparencia contable para que la conversión se ejecute con datos claros.

1. Considera el efecto sobre estatutos y pactos de socios. La conversión puede implicar cambios en la estructura accionaria que afecten quórums y derechos. Asegúrate de que el pacto de socios contemple la llegada de nuevos accionistas y su régimen de derechos.

1. Valora la tributación y la contabilidad. Determina si la transacción se registrará como pasivo o patrimonio, cómo se tratarán intereses y si hay retenciones por pagos al exterior. Consulta con un contador y abogado fiscal para prever obligaciones ante SUNAT.

1. Protección ante insolvencia o venta. Acuerda qué pasa si la empresa se vende antes de la conversión o si entra en concurso; define preferencias de pago y tratamiento de montos convertibles.

1. Guarda la negociación por escrito. Registra correos y minutas; si el inversor propone un documento estándar, haz que un abogado lo revise para adaptar los puntos críticos a la realidad peruana.

1. En caso de duda, aplaza la firma hasta tener una propuesta de pacto de socios que contemple la conversión. No firmes un instrumento que permita conversiones automáticas sin límites claros.

Qué puede pasar

1) Se arregla con negociación previa. Muchas diferencias se resuelven en la fase de documentación: ajustar el tope de valoración o eliminar cláusulas onerosas suele ser suficiente. Un buen term sheet y una negociación honesta evitan conflictos posteriores.

2) Acuerdo formal y firma de pactos. Se firma la nota o el SAFE y se negocia un pacto de accionistas que regula la gobernanza tras la conversión. Esto protege tanto a inversores como a fundadores y reduce el riesgo de litigio.

3) Disputa y medidas legales. Si las cláusulas son ambiguas y hay conversión que diluye o altera derechos sin consenso, puede terminar en reclamos judiciales o arbitraje. Si pierdes, la ejecución dependerá de la interpretación contractual y de pruebas como minutas, correos y actas de directorio.

Y si ganas, ¿cobras? En general la reparación es más bien contractual: anular una conversión mal practicada o acceder a indemnización. La efectividad depende de la solvencia de la contraparte y de la existencia de garantías.

Errores que arruinan el caso

• Firmar sin entender el mecanismo de conversión: puede crear sorpresas sobre dilución.
• No negociar pactos de accionistas simultáneamente: la nota por sí sola no regula la gobernanza.
• Omitir consulta fiscal y contable: la calificación de la operación puede generar obligaciones imprevistas.
• No prever escenarios de venta o concurso: la conversión puede quedar anulada o complicada si no hay reglas claras.
• Aceptar cláusulas que den veto o control excesivo al inversor sin contraprestación.