Si su token promete retornos o derechos económicos a compradores, puede ser tratado como un valor financiero. Lo que determina la condición de valor no es la etiqueta que usted ponga, sino las características del token: derechos que confiere, expectativas de ganancia y el papel del emisor. Primer paso: describa con precisión qué derechos da el token y qué promesas económicas se hacen a los compradores.
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No basta con llamar "utility token" a un activo para evitar que sea considerado un valor. Las tres cosas que determinan si un token puede ser tratado como un valor son: las expectativas económicas que genera (si se ofrece como inversión o con promesas de rentabilidad), la dependencia del esfuerzo de terceros (si el valor del token depende de la gestión de un emisor o equipo), y los derechos que confiere (participación en beneficios, reparto de utilidades, derecho a voto con impacto en la gestión económica). Si su token da a los tenedores derechos a beneficios futuros, rendimiento o participación en utilidades, es más probable que las autoridades lo consideren un instrumento financiero.
Otra consideración es la actividad práctica: si realiza una oferta pública para captar recursos de inversores, se activan requisitos de regulación de mercados y de valores. La jurisdicción matter: en Colombia, la Superintendencia Financiera y otras autoridades revisan operaciones que tengan características de captación de recursos o de oferta pública de valores. Además, la presencia de intermediarios, plataformas de negociación y promesas de liquidez pueden agravar el escrutinio. En resumen: la sustancia prima sobre la forma.
Qué puede hacer usted y qué necesita ayuda:
1) Se arregla con cambios en el diseño del token: Muchos proyectos liman características que generan apariencia de inversión (eliminan reparto de utilidades o limitan expectativas de ganancia) y proceden sin requisitos de mercado de valores.
2) Acuerdo con la autoridad o medidas administrativas: Si la autoridad identifica que la emisión tiene rasgos de valor, puede ordenar ajustes, sanciones administrativas o exigir registro. Llegar a acuerdos para subsanar deficiencias es común si coopera y corrige la oferta.
3) Procedimientos regulatorios o civiles: Si se realiza una oferta que capta recursos sin cumplir requisitos, puede haber sanciones, nulidades de contratos y reclamaciones colectivas de inversores. Los promotores pueden enfrentar responsabilidad civil y administrativa.
Y si gana, ¿cobro? Una resolución a favor del emisor que reconozca la legalidad de la emisión facilita negocio, pero la ejecución de eventuales obligaciones dependerá de la solvencia y de la estructura jurídica empleada.
Necesita abogado si su token ofrece derechos económicos, si piensa hacer una oferta abierta, o si sus inversores son terceros no vinculados. Un abogado le ayudará a diseñar la estructura del token, redactar documentación de oferta, y a valorar obligaciones regulatorias y fiscales. Si la emisión es pequeña y únicamente dentro de una comunidad cerrada sin expectativa de ganancia, puede empezar sin abogado, pero consulte antes de escalar.
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Valóre tres aspectos: si promete o genera expectativa de ganancia, si depende del esfuerzo de un tercero para su valorización, y qué derechos económicos concede. Si hay uno o más de esos rasgos, hay riesgo de que lo traten como valor.
Ofrecer tokens a un círculo cerrado reduce riesgo regulatorio, pero si hay expectativas de ganancia o se hace pública la oferta, pueden activarse obligaciones. Documente la operación y evite promesas de rendimiento.
Si la oferta implica captación de recursos o pagos con dinero fiat, o si las transacciones superan ciertos umbrales de riesgo, es recomendable implementar KYC/AML. Consulte asesoría para calibrar el nivel adecuado.
No es aconsejable. Promesas de ganancias pueden ser interpretadas como ofrecimiento de inversión y atraer control regulatorio. Mantenga la comunicación en términos de utilidad y riesgos.
La autoridad puede ordenar medidas correctivas, sanciones administrativas y, en algunos casos, la restitución de fondos. La reacción depende de la naturaleza y el alcance de la oferta.
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