Quiero lanzar un token y no sé si se considera un valor financiero

¿Tienes razón?

No todos los tokens son valores financieros; la clave es la sustancia sobre la forma. Los reguladores y tribunales analizan si el token representa una inversión, si existe una expectativa de rendimiento derivada de la gestión o esfuerzo de terceros y si hay un mercado secundario que convierte el activo en líquido. Si el token otorga derechos económicos (participación en utilidades, reparto de ingresos) o la expectativa de revalorización depende del trabajo de los emisores, hay mayor probabilidad de que se le trate como un valor. Además, la forma en que se comercializa (promesas públicas, campañas dirigidas a inversores) influye en la clasificación.

Otros factores: la existencia de derechos políticos frente a la entidad emisora no excluye la consideración como valor si el titular espera rendimientos; la condición técnica (utility vs. security) es solo parte de la valoración.

Cómo se soluciona

1. Define funcionalidad y documentación técnica: redacta el whitepaper, describe herramientas, derechos, limitaciones y mecanismos de generación de valor. Deja claro si el token solo da acceso a un servicio o si reparte rendimientos.
2. Evita promesas de ganancia: en la comunicación pública, no presentes el token como inversión ni prometas retornos derivados del trabajo de terceros. Matiza la comunicación comercial con advertencias y limitaciones.
3. Estructura derechos contractuales: si vas a ofrecer participación económica, considera emitir instrumentos tradicionales a través de una entidad jurídica regulada o diseñar mecanismos que no configuren expectativa de rendimiento.
4. Consulta con regulador o asesor especializado: somete la documentación a revisión para valorar la probabilidad de ser considerado valor y para diseñar mitigaciones, como restricciones a la reventa o mecanismos de control de mercado.
5. Implementa controles de KYC/AML y de gobierno: los emisores que aplican controles y límites reducen el riesgo de reclamos por comercialización a inversionistas no elegibles.
6. Evalúa la estructura fiscal: define cómo se grava la emisión, las ganancias de capital y los ingresos relacionados.

Puedes avanzar en la redacción técnica y en la implementación técnica sin abogado, pero la clasificación jurídica y la mitigación de riesgos regulatorios exigen asesoría especializada.

Qué puede pasar

1. Solución sin conflicto: si el token demuestra ser utilitario y no hay promesas de retorno, suele bastar con documentación y cumplimiento básico para evitar medidas.
2. Acuerdo o revisión: si hay dudas, la mejor salida a menudo es renegociar condiciones, ofrecer reembolsos o limitar la oferta a inversores acreditados. Un acuerdo extrajudicial con los adquirentes puede evitar litigios largos.
3. Medidas regulatorias o demandas: si el token se considera valor y no cumpliste obligaciones, puedes enfrentar sanciones administrativas, obligaciones de restitución o demandas civiles. Si la emisión se declara inválida, la recuperación material depende de la liquidez y de la estructura usada en la venta.

Y si ganas, ¿cobras? Una sentencia a favor puede ordenar restituciones o compensaciones, pero su ejecución dependerá del patrimonio de la entidad emisora y de si los activos están disponibles.

Errores que arruinan el caso

• Redactar comunicaciones que prometen retornos futuros o apreciación del token.
• No documentar claramente la función y derechos ligados al token en el whitepaper.
• Vender a público amplio sin controles KYC que identifiquen inversores vulnerables.
• No separar claramente la gestión del proyecto de la emisión: concentrar control aumenta riesgo de reclasificación.
• Ignorar obligaciones fiscales y de reporte desde la primera venta.