Contratos de inversión: SAFE y convertible note en España

¿Tienes razón?

Lo que determina si un SAFE o un pagaré convertible es adecuado para su startup en Ecuador son tres factores: claridad en la conversión, efectos sobre la estructura societaria y el tratamiento frente a la normativa local. La conversión debe describir cómo y cuándo se transforma el instrumento en acciones (por ejemplo, en la siguiente ronda de financiación o por un evento concreto). Si la conversión es ambigua, puede generar diluciones indeseadas o disputas con inversores.

Segundo elemento: el impacto en la capitalización. Debe saber cómo la conversión afectará porcentajes y derechos de voto. Sin un cap table bien definido, es fácil perder control tras varias rondas de conversiones acumuladas. Tercero, el aspecto regulatorio y fiscal en Ecuador: la naturaleza del instrumento influye en el tratamiento contable y en obligaciones tributarias. Además, si los inversores son extranjeros, hay que considerar regulación cambiaria y reportes que puedan exigirse.

Si los documentos distinguen claramente entre préstamos simples, instrumentos convertibles y acciones, y si existe un mecanismo definido de valoración o descuento para la conversión, su posición mejora. Si los documentos omiten cómo afectan a futuros pactos de socios o a derechos preferentes, su riesgo sube.

Cómo se soluciona

1. Trace el escenario de conversión en el cap table. Antes de firmar, proyecte el efecto de conversión bajo distintos supuestos: ronda grande, ronda pequeña, o conversión por evento. Use tablas que muestren la dilución para fundadores e inversores existentes.
2. Redacte o revise la cláusula de conversión. Aclare quién decide la valoración, qué descuento aplica, si hay tope (valuation cap) y cómo se calcula la relación con series futuras. Incluya términos sobre el tratamiento de redenciones y preferencias.
3. Establezca derechos limitados. Para no perder control, restrinja derechos de voto o bloqueos excesivos. Los inversores suelen pedir información y ciertos vetos; negocie límites proporcionales al importe.
4. Prevea el tratamiento fiscal y contable. Consulte con un contador que conozca inversiones en startups sobre cómo registrar el instrumento y las obligaciones informativas y tributarias.
5. Documente la gobernanza posterior. Determine qué sucede en la entrada de futuros inversores: pactos de socios, cláusulas de arrastre y acompañamiento, y mecanismos de salida.

Qué puede hacer usted solo: proyectar el cap table y preparar preguntas clave para inversores. Qué necesita profesional: negociar términos de conversión, adaptar cláusulas a la ley ecuatoriana y redactar pactos de socios que protejan la estrategia de la empresa.

Qué puede pasar

1) Se cierra con un simple acuerdo y conversión limpia. Muchas rondas con instrumentos convertibles acaban en una conversión que queda bien delimitada y en la cual todos aceptan la dilución prevista. Es la solución menos costosa y la que preserva relaciones.

2) Acuerdo negociado con condiciones mixtas. Puede acordarse que algunos inversores obtengan preferencias en liquidez o mayor información. Un acuerdo convencional puede incluir un pacto de accionistas que defina derechos y obligaciones. Esto puede valer la pena si el inversor aporta valor además del capital.

3) Conflicto o litigio sobre conversión. Si la cláusula de conversión es ambigua, podrían surgir disputas sobre valoración o momento de conversión. En juicio, el pronunciamiento se centrará en la interpretación del contrato y las pruebas de intención de las partes. Un riesgo real es la dilución inesperada para fundadores.

Y si gana, ¿cobra? Aquí la cuestión no es cobrar, sino tener acciones con valor. Una sentencia favorable que ordene conversión o cumplimiento ayuda, pero si la sociedad tiene problemas patrimoniales, la conversión no garantiza que exista valor líquido para repartir.

Errores que arruinan el caso

• No proyectar el cap table antes de firmar: aceptar instrumentos sin simular escenarios de conversión le deja sorpresas.
• Ignorar efectos fiscales: no analizar implicaciones tributarias puede generar obligaciones inesperadas para la sociedad.
• Permitir vetos amplios o derechos que bloqueen operaciones operativas: perder la capacidad de decisión sobre contrataciones o ventas por cláusulas mal redactadas.
• No documentar la procedencia de fondos: problemas de compliance al recibir inversión extranjera sin controles adecuados.
• Firmar sin pactos de socios: confiar solo en promesas verbales sobre apoyo futuro o no establecer mecanismos de salida.