Quiero lanzar un token y no sé si se considera un valor financiero

¿Tienes razón?

La clasificación de un token como valor financiero depende de su estructura y del uso que le des. Tres factores clave: (1) la expectativa de beneficio económico para los tenedores (dividendos, reparto de utilidades, apreciación con promesas activas), (2) la existencia de un tercero que promete gestionar el proyecto y dirige esfuerzos para generar beneficio y (3) la dependencia de terceros para capturar el rendimiento (por ejemplo, un equipo que garantiza recompra o retornos). Si esos elementos están presentes, las autoridades pueden entender que el token funciona como un instrumento de inversión.

Además importa la forma de oferta: ventas masivas dirigidas a público general, campañas de marketing que destaquen ganancias potenciales, o esquemas que asemejen al crowdfunding de inversión aumentan la probabilidad de que un regulador lo trate como valor. Por contraste, tokens estrictamente utilitarios que habilitan el uso de un servicio y no se venden con promesas de retorno suelen tener menor riesgo de ser calificados como valores, aunque la línea puede ser borrosa.

La normativa financiera chilena y la supervisión consideran el fondo económico y la protección del inversor; por eso el análisis debe ser funcional, no sólo nominal. Un diseño técnico pensado para evitar clasificación puede no bastar si la práctica y la comunicación al mercado muestran lo contrario.

Cómo se soluciona

1. Describe el token con detalle. Define su utilidad, emisión, mecanismos de distribución, derechos económicos (si los hay), y las expectativas que comunicarás a potenciales compradores.
2. Evita promesas de retorno. No estructures comunicaciones ni materiales de marketing con afirmaciones que induzcan a pensar en ganancias seguras o gestión orientada a obtener beneficios para tenedores.
3. Diseña la gobernanza y el control. Reduce señales de centralización: limitar buybacks obligatorios, clarificar que el proyecto no garantiza beneficios y distribuir poder de decisión puede ayudar a mitigar riesgos.
4. Segmenta la oferta. Considera ofrecer a inversores acreditados bajo estructuras contractuales más complejas si tu token tiene rasgos de inversión. Para el público general, prioriza utilidades o bienes consumibles dentro del ecosistema.
5. Redacta documentación legal y whitepaper con lenguaje prudente. Incluye riesgos claros, ausencia de promesas de rendimiento y cláusulas que expliquen la naturaleza del token.
6. Consulta a un regulador o asesor especializado. Antes de lanzar, valora un análisis legal que revise la estructura y la comunicación. Si el token puede ser considerado valor, estudiar alternativas regulatorias o mecanismos de registro será necesario.
7. Control AML y KYC. Si hay transferencia de fondos o captación de inversión, implementa medidas contra lavado de activos.

Puedes crear un prototipo y documentarlo sin abogado, pero si vas a hacer una oferta pública o captar fondos, necesitas asesoría legal. La decisión de cómo estructurar la venta y a qué público dirigirte puede cambiar por completo tu obligación regulatoria.

Qué puede pasar

1) La comunidad acepta el token sin incidencias: muchas emisiones utilitarias prosperan con adopción y sin reclamos regulatorios.

2) Acuerdo o ajustes tras revisión. Si una autoridad o un inversor cuestiona la naturaleza del token, puedes renegociar condiciones, restringir funciones económicas o reestructurar la oferta para aclarar la ausencia de derechos de inversión.

3) Procedimientos regulatorios o sanciones. Si un regulador concluye que el token es un valor y la oferta no cumplió requisitos aplicables, podrías enfrentar sanciones, órdenes de cese o medidas correctivas. En un litigio civil, si pierdes, podrías deber indemnizaciones y costas. Además, los inversores pueden intentar acciones colectivas. Una sentencia a favor no garantiza que los fondos sean recuperables si la contraparte no tiene bienes.

¿Y si ganas, cobro? La ejecución de sentencias y la recuperación de dinero dependerá de la estructura de activos y de la existencia de garantías.

Errores que arruinan el caso

• Presentar el token en materiales de marketing como inversión o prometiendo rendimientos.
• No documentar las limitaciones de uso y derechos del token en el whitepaper y términos.
• Centralizar control sin medidas técnicas o contractuales que limiten la discrecionalidad.
• Ignorar obligaciones AML/ KYC si hay captación de fondos.
• No consultar a un especialista antes de una oferta pública: la evaluación previa reduce el riesgo de sanciones.